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恒瑞医药( 600276)2019年报告显示,公司业绩符合预期创新药物的持续释放量

类别:公司机构:国金证券株式会社研究员:王麟日: 2020-03-23

事件

今天,公司发表了2019年的报纸,收入为232.89亿元,与去年同期相比约为33.7%的母亲利润为53亿2800万元,与去年同期相比约为31.05%的研发费用为38.96亿元,收入的比例占16.73%。

评分

公司业绩如预期,毛利率同比上升0.88%,创新药快速释放:公司收入232.9亿,同比约33.7%,毛利率约87.5%。 其中抗肿瘤收入105.8亿人,同比增长43.02%,毛利率同比增长0.62%,预计收入增长率与创新药物释放量有关。 麻醉药品收入55.1亿元,预计比上年同期减少18.35%,毛利率比上年同期减少0.72%,毛利率比上年同期减少。 造影剂收入32.3亿元,比上年同期增长39%,毛利率比上年同期增长2.87%。 公司新批准的品种如卡里珠单抗、吡罗替尼、19K、白蛋白紫杉醇等品种释放量明显,创新药收入和效益快速上升。

最近,卡利珠单抗肝癌二线适应证,审查期仅9个月,致力于推广卡利珠单抗销售:公司卡利珠单抗2019年在古典霍奇金淋巴瘤适应证上市,肝癌二线是第二次上市适应证(国内肝癌领域也是首例PD-(L)1)。 最近批准的肝癌双线临床资料较好,ORR为14.7%,DCR为44.2%; 中位TTR为2个月,6个月的OS率为74.4%,12个月的OS率为55.9%。 卡里珠单抗其他适应证进展顺利,肺癌第一线在优先审查中顺利进展,近期有待认可的单药双线晚期食管癌已经完成三期,申报生产的其他适应证如胃癌等也已进入三期临床等,将来有前途。

研发费用投入不断增加,临床早期潜力品种和国外临床值得期待:公司年研发费用约占16.73%,2019年Q1-Q4研发投入不断增加,Q1研发投入约6.6亿元,Q2约8.2亿元,Q3约14亿元,Q4约10亿元。 最近公司口服小分子A2AR拮抗剂经国内临床批准,公司SHR0302经FDA临床批准,SHR1702和SHR1701等经临床批准,PD-L1和IL-15联合CDE临床批准。 我们预计新的临床品种中有重磅新药,提出关注国内临床中的IL-17、PD-L1/TGF&beta,diy赚钱,il-15、A2AR拮抗剂等新药的临床进展,以及国外PD-1和活动肝癌的第一线临床方案的进展。

收入预测和投资建议

鉴于公司创新药物集中推出的销售贡献绩效和国内外优良仿制药物相继获得认可,业绩稳定增长,我公司将继续采购” 评级。 从2020年到2022年的EPS分别为1.55/2.00/2.53元,对应的PE分别为51.6/40.1/31.7倍。

风险提示

购买仿制药带有不确定性。 创新药物的研制进展存在不确定性。 国外仿制药和创新药品种存在不确定性。 库存、投资收益等项目变动存在不确定性。

北新建材( 000786 ) :北新建材公司速报

类别:公司机构:安信证券株式会社研究员:邵琳日: 2020-03-23

业绩与预期相同,非归母纯利润下降7% :公告显示,2019年公司销售额达133.2亿元,比上年同期增长6.0%,归母纯利润为4.4亿元,比上年下降82.1%,基本每股利润为0.261元/股的报告期间,公司对美国石膏诉讼案件的律师费、 支付差旅费、和解费等费用共19.36亿元,计入非经常损益,扣除非归母净利润23.7亿元,比去年减少7.0%,CAGR(2004-2019年)约减少27.62 %。 仅季度来看,公司销售额为35.1亿元,比上年增长14.8%,非归母纯利润为5.3亿元,比上年减少5.2%。 2019年石膏板业务的总利润率为33.7%,比去年下降了3.6pct,主要是燃料动力和人工费上升。 2019年的销售/管理/财务费率与去年同期相比为-0.2/0.3/-0.1pct。 业绩符合预期。

原材料影响较大,2020年迎来涨价机会:石膏板的成本和销售价格受原材料价格的影响较大。 公告称,从2017年到2018年,由于废纸价格上涨,公司上涨了32.4% (原材料成本上涨了40.6% )。 受2019年底纸降价的影响,石膏板原材料成本从2018年的2.39元下降到2.31元,2019年石膏板价格约为5.6元/平方米,比上年下降0.25元。 2020年实行美国零废纸进口政策,怎么样才能赚钱,压缩海外废纸供给量,提高国家废纸价格。 公司旗下的泰国和纸业新增生产40万吨可以落地,预计公司背纸自给率将超过50%。

公司的石膏板业务随着原材料的涨价,有望再次迎来涨价的机会。

石膏板主要产业增长稳健,在家养殖赚钱,有望长期提高产品渗透率:公告称,截止到2019年底,公司石膏板生产能力达到27.5亿平方米,计划将全球生产能力扩大到50亿平方米,结合50万吨龙骨生产能力布局。 2019年,公司石膏板产量为19.9亿平方米,比上年增加5.9%,产能利用率减少约76%,石膏板销售量同比增加5.2%,为19.7亿平方米,超过行业增长率(3.4% ),市占有率进一步上升。 2019年竣工的增长率有所改善,预计2020年竣工将继续变暖,需求空间有望进一步开放,有望长期提高行业集中度和产品结构变革,加快组装式建筑的普及,石膏板渗透率有望进一步提高。

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